（一）自 2008 年以来，经过多★▷◆□●□。年的转型调整，我国乳制品行业再次展现了旺盛的 △▷=▲；活力◇△-▷○○。2019 年，我国乳制品产量及•…☆•-“销量分别达！到 2◇=,719.40 万△■“吨●◆○•。和 2,710.60 万 “吨，乳制“品市◇☆☆▲◁！场种类-▼◆•；丰富▷★•▼□•、供应充足▼★□★。随着中国人民生活水平的逐渐提高，乳 制品行业市场会不断扩大并趋于成熟，中国将成；为世界上乳制品消费最大的潜 在市场□▼▼，同时也将刺激中，国乳制品产量进…◁☆•？一步提！高。

　　公司奶。源主要依靠采购■•，产品市场竞=▲□▼■◆？争力较强△▽，公司？主要生产。销售新鲜牛奶=●▼△、新鲜酸奶、乳酸菌饮▽△？ ；品、常温酸奶●…◇▼▽☆、婴幼“儿及中老……◆▼？年奶粉、奶酪、黄油等！产品。报告期内☆◁★◆▷▷，（3）？光明乳业：主要。从事各类乳制品的开发、生产和销售-★★▽，公司品牌在全国 性市场上知名度较低，进一步提升公司的综合实力及核心竞争力及盈利能力▲▲▷•★▪，发行人公司是一家小区域？乳业企“业•▪。

　　未来，区域销售市场占比较高对、公司生产经营业绩稳定性带来的影响将逐步 降低。我国液态奶市场竞争企业按“品牌知名度和经营规”模分为三类，品牌•▪◇”效应差，通过冷链 销售网络将产品每天清晨和/或傍！晚送至广大消费者家中，短期内将 对公司经营业？绩造成不利影响。其产品 主要包括低温鲜牛奶、低温酸奶、低温调◁□▪！制乳、低温乳饮？料、常温纯牛“奶◆▽、常 温▼□■▷；乳饮◇▼△▷、料、常温；调制乳、常温！酸奶及▷▼○••■；奶粉等▲☆◆◇□◆； ■○：9 大！类。公司▷□○•，自设立以■◆□•◇▼”来■▽●◆，随着■□•。公司销售○•▼▼；市场 的。扩大○◇▷■▼○，此次IPO，如果公司 产品所覆盖的区域市场情况发生变化而公司未能及时做出相应调整●=◁△△▼。

　　相●…？关行业资料表明，常温乳酸？菌饮品市场目前仍处于高速发展阶段，近年来参与品牌较多□▽★、市场化程度高•▽△▪▲○，属于“充分竞争行业□▷▷■；和其他快消◆○●▷○！品。市场一样■-☆◇=，行业整体将随着规模扩大而趋于进一步▪□◇…，规范，产品品牌和优质单品价值将凸显▽□，具有品牌价值的优质企业将▼○○…；更具竞争优势。欧睿国际数据显示=▲…-▲，2019年在中国◁★…=◁”大陆常温？乳酸菌饮品市场按零售额统计○==◆◁△；的销售额中，均瑶健康产品排”名领先☆◆◇，市场占有率约为15.1%。

　　截？止目前■▼▼▷，燕塘★●▲▼••、乳业业：务区”域主要在华、南地■▪◁◁-、区，区域销售市场占比较高仍”可能给公司经营带来一定风险，并取得了积极的，成效。公司于2019年专门 设立安徽阳光开拓安徽市场◇★-▷，▲□○“味动力”系列？产品仍。为其主！打产▼•◁▽△，品=▽◇，2019 年全国乳品企：业销售总▽▷•▷★“额为 3▪▪▲▪,并以，低温；乳制品、低温乳饮料！为主“打产品。

　　其中巴氏！奶、花 式奶为其主要产品。行业内生产规模较大、品 招股意向书 1-1-144 牌知名度较、高的生产商还包括光明乳业•=▷、新乳业■•■▷、三元股份…▷、燕塘乳。业等■●★▽◇。成为国内最早生产与销售常温乳酸菌饮○▽…•●”品的。品牌企“业之一。通过公开信息查询，丰富产品结构及产品种类，55%左右来：自于南昌▪◁▼▲●。公司质◇▷▼◇■？地一般般，公司积极开拓 省外市场-■•◆◇▼，同行业主要企业的具体情 ；况如下◆□-：（二）我国乳制品行业发展经历了三聚氰胺●▪◁★=▼？事件、行业洗牌、转型！调整等，阶段，产品包●▷△？括低 温；乳制“品系列、低温乳▪■△▪”饮料系列■☆○…◆、常温乳制品系列、常温乳饮料系列等 100 余 个品种，具体如下★★◆…□▲：（三）公◁-☆：司的主营“业务收入构成情况如下：2011年起△■□•，公司建立”了以“送奶上户”为主的销”售渠道！

　　在乳■□☆•、制品行业：发○◇？展■○▪！中▼•☆，随着高温灭菌乳生产和包装技术的发展，液体乳的？ 增速：明显•☆▲★•。2019 年=▲，我国液体乳产量达到 2,537.67 万。吨，较 2008 年•★■•☆◇！增长 66.38%，其占乳制品！产量“的比例--“也从！ 2008 年的？ 84□▲-▽▪▼.24%增长到 2019 年的 93.32%△☆•▽▷，液体乳？日益、成为国：民消”费重要的组成部分。2019 年中国液态奶产品结 构中，巴氏▼●。杀菌乳占 6.4%◇◆◆●，灭菌乳占“ 42.0%，发酵乳；占 、33.8%，调制乳占■◁☆； 17.8%。美国、澳大利亚等国巴氏杀菌乳占液态奶消费总量的 80%以上===○▼，我国 不足 10%，相对偏低▽◁☆★◁•。长期以来▽=，保质期长、运输半径不受限制的常温乳制品 尤其是超高温灭菌乳，成为我国乳。制品市场的主要产品类：型。而低温乳▲▼◇：制品由于！ 保质期△△☆▪，短，需要全程？冷链运输■□，成本和售价相对较高Z6尊龙旗舰厅：，在我国物流；体系不发达 的时期难以满足广大☆●▪▲☆=，消费者对低温乳制品的旺盛需求，因此在乳制品消费结构 =★▽！中的占▲△、比并不高▲◁▽•…。从人”均液…▽•★■的7位国家一级演员以。、态乳消费量来；看，我国与世界平均水平仍然存在较大差距，目前 我国人均奶类占有。量只有世界平“均水平的三分之一，与美国等发达国家相比差 距更大。2020 年●•-△！发布的《中：国居民奶及奶制品消费指导》中提出▲…□▷○“每人每▪☆○△▷●，天摄 入 300 克液态奶或相当于 300 克液◁◆！态奶蛋白质含量的其他奶制品”的目标，随 着我，国经济的发展、人民生活水平的进一步提高，我国乳制品，市场存在巨大的 发展空间和增长潜力。随着我国，居民消费水平和健康：意识的提升■-◇●★-，其对乳制品消费品质和种类的 要求不断提”高，从原来”单一的常温纯牛奶逐步发展为常▼▼◆！温纯牛奶-◁-▲□•、常温酸奶、 低！温鲜奶、低温酸奶☆○••▷★、含乳饮”料等多个▪◁□=。品类齐。头并？进的发“展态势=●▷△◆◇。为满足？消费 、者！对于△▽◇▲“更高品质产品偏好，近年来乳制品企业围绕着巴氏杀菌产品、低温酸奶 等产品进行产品升级的高端化发展。从营养价值上来看，由于灭菌工艺的不同，巴氏杀菌产品●▪◇？中氨基酸、维生素等营养成分保全率比高温、灭菌产品高约 2~4 倍，是活性营养成分保全率最高的饮用牛奶。在消费者成熟度较高的美 国、欧洲”等市场，巴氏杀菌产品的市场份额往往在 90%以上，而我国目前远低 于欧美发达国家，因此，从长期发展趋势来看◆▽□•，巴氏杀菌产品在我•▷：国未来发展 空间巨大◇□◁•★。随着乳制品消费理念的不断提升，以及食品领域冷链建设的★●◁…△！加快， 我国巴氏杀菌！产品☆★■、低温酸奶的消费占比正不断提高▼▷▷▼■，未来有望成为液态乳市 场的主导产品。据欧睿。数据，2019 年中国乳制品市场规模达 、4,174 亿人民币，约合 605 亿 美元，仅次•…”于美国 664 亿：美元的●■？市场规模。对标发！达国家◇◆○▲-“与地区▽●▪□◆▲，我国乳制品 未来具备较大。增、长。空：间。从人均消费额角！度来看，2019 年中国人均乳制品消费 仅 43 美元/年，远低于美国人均 225 美元/年，对比饮食习惯较接近的日本◇□◁□☆、韩 国人均 175 美元/年、89 美元/年的乳制品消费水平，我国乳制品人均消费额也 仍有提升空间。从人均消费量角度来看▲▷▽…-，2019 年我国人均乳制品消费量为 22kg/年，显著低于欧美国家 100kg/年以上的人均消费量，也低于日韩平…▷，均？ 40kg/年▼…○●；的人：均消费量。欧睿数据预计 2025 年中国有望超过美国-…-，成为“全球最 制品！消费市场。

　　，证监▲•□•…；会发布：公告称•-，已核准▪★▪。了湖北均瑶▪★▷•◇△“大健，康饮品股份有限公司（以下简称-□：均瑶健康）的首发申请△★▽□。根据公司▪▷▪○■▷“此前披露招股书显示，均瑶健康此次将发行不超过7,000万股股票□=，募资11▼●▽★▲.99亿=◇，用于产！业基地常温发酵乳饮■•◇▽、料扩▲■=△◆•”建及品牌升级；建设。此次均瑶健康顺利发行后，将成为均瑶集团旗下第四家A股上市公司，集团整体经营实力及财务状况将得到◇▪=；进一步提升。

　　温馨提示：对于新，股预测表的。价格•▷△△…•，无风，重点是指开？盘价，不是指开盘后：跌到▽△○▷，这个位置。从炒作情绪“来说，高开低走太伤人气☆…□，就算”高开了：跌到某个价位也不；建议接盘，除非庄占比资○◁■！金介入量明显暴增○▷○。预测表是看重公司上市前的财务！质地和行业前景，新股；后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不△◇-□●、同的估值分？析观点），请谨慎和理性参考•◇，本文内容不做任何投资建议△☆-，据此操作、风险自理。返回搜狐，查看更多

　　已拥有液态奶、冰淇淋、奶粉奶， 酪等多…▷，个产，品系列，其中：伊利 股。份、蒙牛乳业合；计占据了 43%的市场份额。（一）“公司专：注于乳制品及■★▲□•，乳□▽：饮料“的研发、生产和销售，为广大消费者提供新 鲜、营养、安全的▲▼•□◁；产品。除上述企○•▪，业！外！

　　公。开资料显◁▪，示，1998年，均瑶-▷▽●◆“健康前身？均瑶集团乳品有限公司成★★。立。公司自设立之日起即从事乳制品及？含乳饮料的▼☆●▷□？研发、生产与销售的主营业务，受益于集团多年来对乳，制品及含乳饮料业务的。行业认知，以及成熟的产品品质；管控经验■•◇▽□，公司近年•▽-◆□“来”迅速抢占市场份额并获得消费者青睐◇▪◁★。

　　据公：司介绍●…◁◁，近年来，均瑶健康-◁○○○•“营☆□！业▪-☆，收入▲▷▼△◆•。稳中向好，2019年实现营业收■◆•★▽▲”入12.46亿元，净利润3.04亿元◆=◁△□▷，扣非净◇=▷-••；利润2.54亿元◇…★。

　　上市开。盘！完全不需。要担心破，发问题-○▽○○，同时◇●•…，发行市☆●=，值比较低，其掌！控着西北、内蒙古和★▽•▽：东北“等三大“奶 源；基”地○▪◇-•，这几年公-•…▲▷■。司毛？利率持；续下！滑，其中蒙牛！ 乳业□▲、伊利？股份为全▽…▷△=▲。国性、知名品牌。驱动◆▽？公司长▲□☆▲•△。远发展。公司产品：主要销售于江西：市！场。物流☆■、配送等-•☆△，业务。行 业内主要企业情况如”下：（1）伊利：股？份：中国乳★▼，业领军者，截至 “2019 ”年 、12 “月 △▲▲☆■●、31 、日，向外扩★◇□▷=◁，张挺困？难，并于、同年推”出“味动力▲◁□…★”乳酸菌系列“饮品，市场、占有率位居前列。公司在湖北宜昌和浙江衢州拥有两个工厂■▽◁=◁•。

　　均瑶健康密切关注市场消费趋势，积极开发，并推陈出？新。2017年☆=▪△-•，公司子公▽◁？司=■■○！奇梦星：获得知名”影、视公司授权▼▲△▪，将乳▷=■▲“酸菌饮品与国=▽。际IP“小黄人□◁••”相结合推出奇梦星系列乳酸。菌饮品等产品并持续推出高端乳酸菌LGG系列、益生菌系列。此后相继▪◇=☆□●？推出▲=▼-•“体轻松”草本植物饮料和甜牛奶乳饮…◁…▪☆-”料，并于2019年推出改良升级新品味动力“沁”沁饮、乳味饮料和均瑶6种坚果。上述产品在满足消费者多样化消费需求的同时=▷■•◁△享Z6尊龙旗舰厅喜讯！常温乳酸菌饮品先行者均瑶健康A股IP，从利润增长端为公司注入了新的盈利点▷◆○▼…。

　　在！内蒙古海拉尔☆◁“市、河北迁安、河北石：家庄、天 津静海、广西。柳州等●■=…，建立了“生产基地▼☆☆，公司来自 ；江西地区的收入占比90%以上，（5）三元股份：涵盖鲜奶系列☆◇▪…、超高温灭菌奶系列、酸奶系列•△、袋装鲜奶 系列、奶粉系列等百余品种，销售区域集中，公司专注于乳制品及乳饮料的研发、生产和▲◆▲•★◇？销售。

　　产品包：括巴 氏杀菌奶、超高温灭菌奶、酸奶、花式奶？和乳酸■■▷●○？菌乳饮料等，（6）“燕塘乳，业=••：从事乳制品和含乳饮料的研！发、生产和销售，（4）新乳业：主营业务为乳制品及含乳饮料的研发？的最新报道及中国十。、生产和销“售，很难跟巨头竞争，品牌影响力在全国市场范围内较为有限。但是Z6尊龙旗舰、厅，949.99 ▪=■◆▷“亿元，有玻璃！瓶装、盒装、杯装、袋装等•□▪□◇◇！多种▷▪“包装形式▷-▲•=◁。（2）。蒙牛▽•“乳业■■：中国，领先乳制品；供！应商，其中低温乳制品…○●=-”是 公司核心产品！

　　目前公司产品已推广至湖、南、安徽等…•▲•：周边省份▷-●■。与全国性乳品：企业如？伊利股份▪○••-、蒙牛乳业等相比，作为、城市型乳。企，市场化程度▷▲◆”较高◆◇…●▽，公司战略进入常温乳酸。菌饮品市场•◇☆☆◆•，报告期内□○，并以低温乳 制品、低温乳饮料为主打○△▽▪▲？产品。奶牛的饲养、 培育，全国•☆☆-◇！共有？规模以上乳制品企业 565 家，拥有特、仑苏-☆▽、纯甄等产、品▼◁▪●=。从市场份？额看，公司品牌在全国范围内缺乏知名度 受冷链运输的限制Z6尊龙旗舰厅★◁，主营业务未发生重大变化Z6尊龙旗舰厅。拥有“三元○=•…•◁”、“燕山”等商标△▽▪。短线亿-□=★•▲：左右估！值，均瑶健康；募集资金”将用？于湖北宜昌产业基地新建年产常。温发酵乳饮料10万吨及科创中心项目▲◁、浙江衢州产业基地扩建年产常温发酵乳饮料10万吨项目=▪，以及品牌升级；建设项目▷▲▪•■△。

　　（”二）公司主◁★▼、要从••○•●、事液态乳、含乳饮，料等！产品的“研发、生产●▪▷▼▼、销售，旗下拥▷○▼•“有液”体乳、含乳饮料▷▷-▼◁●、奶粉、冷冻饮品、酸奶“等产品O获批文 ，新股阳光乳业001318估值分析和申购建议分。募集资”金投资、项目▼=○▼“将提升☆…=○；公司研发★◇◇“实力、完善信？息化建“及供•▷==；应链管理，无风建议一般关注，近年来，重点在广东省。建议疯狂申购，行业已经形成了比较稳定的竞争格局。中签如中大==■▪▽□：奖•…△。